廣東嘉應制藥股份有限公司（SZ 002198）于8月19日晚間發(fā)布的2022年半年度業(yè)績報告顯示，2022年上半年營業(yè)收入約2.47億元，同比減少2.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約859萬元，同比增加105.33%。

 

　　

圖：嘉應制藥2016-2021年核心經(jīng)營數(shù)據(jù)

 

　　一、骨骼肌肉系統(tǒng)疾病中成藥因疫情市場規(guī)?？s水

 

　　

　　圖2：2015-2020年骨骼肌肉系統(tǒng)疾病中成藥市場規(guī)模（來源：米內(nèi)網(wǎng)）

 

　　米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2015年后，我國醫(yī)院終端和零售終端骨骼肌肉系統(tǒng)疾病中成藥銷售額穩(wěn)步增長， 2019年略有下降，約為339.66億元，同比減少4.48%。受醫(yī)保政策調(diào)整、合理用藥政策逐步細化以及疫情等因素影響，2020年，我國骨骼肌肉系統(tǒng)疾病中成藥銷售額大幅下滑，為228.48億元，同比下降32.73%。

 

　　但隨著我國老齡化深入，該類用藥市場規(guī)模未來前景依然廣闊，預計2026年將達到500億元。

 

　　二、嘉應制藥骨科類成藥占比較大

 

　　嘉應制藥是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的中成藥制造企業(yè)，共擁有5種劑型共70個藥品品種，主要涉及骨科類、咽喉類、感冒類、清熱類中成藥。主導品種多為獨家經(jīng)營產(chǎn)品、國家中藥保護品種、國家專利保護品種、國家基本用藥目錄及醫(yī)保目錄品種，產(chǎn)品深受廣大消費者青睞，在全國市場有一定占有率和影響力，已初具品牌規(guī)模。

 

　　分產(chǎn)品來看，2021年度，公司主營業(yè)務中，接骨七厘片/膠囊收入4.00億元，同比增長11.12%，占營業(yè)收入的69.64%；雙料喉風散收入0.80億元，同比增長11.84%，占營業(yè)收入的13.93%；消炎利膽片收入0.28億元，同比增長18.57%，占營業(yè)收入的4.87%。

 

　　本期，天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺就從其核心產(chǎn)品接骨七厘片涉及原料角度，淺析企業(yè)面臨的中藥原料成本壓力情況。

 

　　三、接骨七厘片核心成分

 

　　

表1：接骨七厘片核心成分

 

　　該藥能活血化瘀，接骨止痛。用于治療跌打損傷，續(xù)筋接骨，血瘀疼痛。

 

　　四、接骨七厘片原料價格漲跌情況

 

　　

表：接骨七厘片價格漲跌表

 

　　接骨七厘片核心原料在2021年1月-2022年9月期間，上漲品種5個，占比55.6%，下跌品種1個，占比11.1%，走平品種3個，占比33.3%。

 

　　五、接骨七厘片原料點評

 

　　乳香（公斤價，下同），市場庫存充足，供應平衡，近期市場貨源成交量一般，商家少有關注，價格波動不大，現(xiàn)統(tǒng)貨價格在25-26元之間，多是小量走動為主，后市預計穩(wěn)定運行，變化不大。

 

　　沒藥，進口貨源穩(wěn)定，市場庫存相對充足，需求方并不著急一次性采購大量貨源，商家近段時間購進量不大，行情保持堅挺運行，現(xiàn)統(tǒng)貨價格在40-42元之間。該品種銷量一般，市場關注度有限，預計短期內(nèi)價格平穩(wěn)運行。

 

　　當歸，產(chǎn)地干旱，貨源走快，價格上漲，市場關注度也隨之增加，市場行情進一步上揚，目前市場散把個子多要價在50元左右，全歸片價在55-58元之間不等。隨著庫存有效消耗，后市可能繼續(xù)上行。

 

　　土鱉蟲，市場貨源得到有效消化，整體庫存薄弱，2021年行情漲幅明顯，近期價格保持平穩(wěn)，現(xiàn)市場大個不保檢貨價在100-110元之間，好貨價格在120-130元之間。如果未來市場貨源得不到補充，價格還有繼續(xù)走高可能。

 

　　骨碎補，市場時有來貨，庫存得到有效補充，商家采購相對謹慎。近期市場貨源走動一般，商家手中庫存有量，價格與前期相比變化不大，現(xiàn)廣西統(tǒng)貨價格在37-39元之間，短期內(nèi)行情看平。但長期隨著資源不可持續(xù)，行情仍將不斷上行。

 

　　硼砂，市場需求有限，但庫存量不大，隨著正常消化，行情出現(xiàn)上漲，目前市場多要價在6-6.5元，經(jīng)營商家不多，市場整體關注度有限。

 

　　血竭，市場貨源充足，近期處于正常購銷狀態(tài)，行情與前期持平，現(xiàn)市場進口血竭價格950元，龍血竭價格360元，商家按需采購，勤進快銷。

 

　　自然銅，市場需求有限，可供貨源充足，貨源走銷不快，行情表現(xiàn)低迷，現(xiàn)市場統(tǒng)貨價格在4-5元，預計短期價格難有太大變化。

 

　　大黃，距離產(chǎn)新期不遠，湖北等產(chǎn)地傳出今年藥用大黃產(chǎn)量萎縮消息，近期貨源走銷一般，行情暫時無明顯變化?，F(xiàn)市場藥用大黃個子價格在14-17元之間；甘肅掌葉大黃價格在21-25元之間。大黃價格過低，已影響到產(chǎn)地生產(chǎn)積極性，未來兩年可能會出現(xiàn)生產(chǎn)萎縮，從而出現(xiàn)價格反彈。

 

　　六、原料綜合點評

 

　　1、土鱉蟲等原料采購成本壓力較大 通過原料壓力測試，目前接骨七厘片原料壓力，從供應量壓力上看主要來自土鱉蟲、當歸、骨碎補；而從質量壓力上看，主要來自于骨碎補等品種。

 

　　2、土鱉蟲符合2020版藥典合格貨源少 按照目前土鱉蟲清水貨市場價格每公斤100元計算，每100平方米能產(chǎn)出700公斤干貨，則每100平方米的養(yǎng)殖收入有7萬元，按最低價減去前提投入的費用，每平方米一年的利潤接近6.5萬元。但新版藥典修訂后，土鱉蟲有效含量不易達標，導致價格快速上漲，嘉應制藥相關原料成本也隨之增加。

 

　　3、接骨七厘片中龍血竭變更為血竭 根據(jù)藥品管理法的相關規(guī)定，2020年底，藥監(jiān)部門對嘉應制藥全資子公司金沙藥業(yè)的主要產(chǎn)品接骨七厘片/膠囊的處方標準進行修訂，將標準中處方項下“龍血竭”恢復為“血竭”，刪除龍血竭的TLC鑒別，該標準過渡期為自標準頒布之日起12個月。血竭價格是龍血竭價格幾倍，原料變更，成藥成本將大幅增加。

 

　　綜上所述，如果不計算原料變更，公司近幾年毛利都在70%以上，原料成本占比不高，主要成本來自銷售成本。但未來幾年，隨著銷售費用下調(diào)，原料成本的上行將成為該企業(yè)控制成本的關鍵要素。