醫(yī)藥網(wǎng)5月17日訊　5月14日凌晨，美國(guó)著名的指數(shù)編制公司MSCI （Morgan Stanley Capital International）正式公布了2019年5月的半年度指數(shù)審議結(jié)果，以及A股擴(kuò)容第一階段新納入和剔除的A股個(gè)股名單。此番指數(shù)審議結(jié)果將在5月28日收盤后生效。消息傳出后，被納入個(gè)股很多在開盤后，呈現(xiàn)出上漲的態(tài)勢(shì)。

 

　　消息顯示，MSCI將24只中國(guó)A股納入MSCI中國(guó)指數(shù)，并增加中國(guó)A股在新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重，將指數(shù)里的中國(guó)大盤A股納入因子從5%提高至10%。MSCI中國(guó)指數(shù)為海外投資者投資中國(guó)個(gè)股的重要風(fēng)向標(biāo)，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者通過追蹤該指數(shù)來配置手中的資金，這對(duì)于納入其中的中國(guó)A股而言，無疑是一次利好。

 

　　而值得注意的是，此次納入MSCI中國(guó)指數(shù)的24只中國(guó)A股股票中，有7只為醫(yī)藥股，分別為泰格醫(yī)藥、康泰生物、愛爾眼科、邁瑞醫(yī)療、沃森生物、樂普醫(yī)療及智飛生物。

 

　　這些被納入其中的醫(yī)藥類企業(yè)，可以細(xì)分到CRO、疫苗、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等多個(gè)領(lǐng)域，但值得注意的是，基本入選的都是細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司。例如，邁瑞醫(yī)療是醫(yī)療器械領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，是醫(yī)藥類股票中數(shù)量不多超千億的企業(yè)，而愛爾眼科為民營(yíng)醫(yī)療連鎖的上市公司龍頭企業(yè)，智飛生物、沃森生物則是疫苗行業(yè)的佼佼者。

 

　　入選MSCI指數(shù)本身，會(huì)帶來更多的境外資金進(jìn)入，無疑會(huì)對(duì)個(gè)股未來的表現(xiàn)有一定積極作用。但入選MSCI指數(shù)時(shí)間本身并未對(duì)納入其中的7家醫(yī)藥企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)產(chǎn)生立竿見影的效果，這一點(diǎn)從5月14日收盤情看便有所反應(yīng)，僅泰格醫(yī)藥當(dāng)日股價(jià)上漲1.58%，智飛生物當(dāng)日股價(jià)上漲0.35%。

 

　　MSCI指數(shù)吸引國(guó)際資金注入，只是短期利好的一個(gè)側(cè)面，更重要的是，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者以MSCI指數(shù)為風(fēng)向標(biāo)增持中國(guó)醫(yī)藥類上市公司后，能夠推動(dòng)中國(guó)醫(yī)藥類上市公司公司治理方式、管理方式持續(xù)改善，形成更加適應(yīng)國(guó)際化的治理結(jié)構(gòu)和管理方式。

 

　　國(guó)金證券研究顯示，根據(jù)持有股票市值占比刻畫投資者結(jié)構(gòu)，可以看到，2004年以來，個(gè)人投資者占比不斷下降，機(jī)構(gòu)投資者占比提升；在機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部，外資占比近幾年持續(xù)提升，特別是2017年深股通開通疊加A股納入MSCI等國(guó)際指數(shù)之后，外資的話語權(quán)不斷提升。

 

　　無論是外資流入A股的資金量，還是外資在A股中的占比，均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。可以預(yù)見的是，伴隨著外資話語權(quán)的提升，未來“價(jià)值投資”在A股將漸成主流，而A股中醫(yī)藥類的價(jià)值股也會(huì)受此趨勢(shì)影響，得到資本市場(chǎng)更多重視。

 

 

　　在此次7家被納入MSCI指數(shù)的股票中，有兩家為疫苗類股票，分別為沃森生物和智飛生物。事實(shí)上，A股上市的疫苗類公司不多，之所以MSCI此次會(huì)納入兩家，從近期披露的信息看，與這兩家公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的迅猛態(tài)勢(shì)不無關(guān)系。

 

　　智飛生物此前一直是疫苗領(lǐng)域的明星公司。2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，智飛生物全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.3億元，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)14.51億元。而在此前智飛生物發(fā)布的2018年半年報(bào)顯示，其報(bào)告期內(nèi)錄得凈利潤(rùn)6.86億元，而2017年全年的凈利潤(rùn)4.32億元。也就是說僅2018年上半年，其凈利潤(rùn)已經(jīng)遠(yuǎn)超2017年全年。根據(jù)中報(bào)披露，其業(yè)績(jī)主要來自于自主產(chǎn)品AC-Hib三聯(lián)疫苗以及手握的默沙東公司的四價(jià)HPV疫苗、五價(jià)輪狀病毒以及九價(jià)HPV疫苗的獨(dú)家代理權(quán)。

 

　　而在2019年第一季度，智飛生物更是實(shí)現(xiàn)了173.58%的超高增速，成為第一季度醫(yī)藥上市公司營(yíng)收增速的一匹黑馬。但值得注意的是，今年4月1日，智飛生物發(fā)出公告，因行政程序尚未完成，公司尚未收到再注冊(cè)批件，子公司智飛綠竹將暫停 AC-Hib 疫苗的生產(chǎn)。而AC-Hib 疫苗占據(jù)智飛生物自主產(chǎn)品超9成的收入，或?qū)竺婕径葮I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。

 

　　而沃森生物自2018年起，整體的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也十分明顯。2018年報(bào)告期，沃森生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.79 億元，同比增長(zhǎng)31.54%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 10.46億元，同比增長(zhǎng)294.77%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 1.21 億元，同比增長(zhǎng)157.88%。

 

　　2018 年，沃森生物轉(zhuǎn)讓了嘉和生物合計(jì) 45.65%股權(quán)以聚焦于疫苗研發(fā)生產(chǎn)工作，獲得投資收益 11.76 億元。與此同時(shí)，沃森生物疫苗新產(chǎn)品的研發(fā)和注冊(cè)穩(wěn)步推進(jìn)，重磅在研產(chǎn)品取得重大進(jìn)展， 13 價(jià)肺炎結(jié)合疫苗處于申報(bào)生產(chǎn)的審評(píng)階段，預(yù)計(jì)年中獲批上市銷售；2 價(jià) HPV 疫苗已進(jìn)入三期關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，處于收集病例及分析的最后階段；九價(jià) HPV 疫苗處于臨床一期階段；重組 EV71 疫苗申請(qǐng)臨床研究獲得受理。

 

　　 “長(zhǎng)生生物疫苗事件”之后，疫苗領(lǐng)域受到相當(dāng)關(guān)注，去年也專門針對(duì)疫苗起草了《疫苗管理法》。不可否認(rèn)，國(guó)內(nèi)疫苗生產(chǎn)工藝水準(zhǔn)與國(guó)際龍頭企業(yè)還存在一定的差距，沃森生物和智飛生物被納入到MSCI指數(shù)，會(huì)吸引更多外資進(jìn)駐，也能夠幫助這兩家企業(yè)在管理及治療方式上更靠近國(guó)際水準(zhǔn)。

 

 

　　邁瑞醫(yī)療被納入MSCI指數(shù)，市場(chǎng)中應(yīng)該早有預(yù)期。邁瑞醫(yī)療自去年上市之初，股價(jià)就一直非常強(qiáng)勁，而在市場(chǎng)中的地位也十分重要。

 

　　根據(jù)2019年5月13日收盤的股價(jià)測(cè)算，邁瑞醫(yī)療的總市值達(dá)到了1794.73億元，在醫(yī)藥類上市公司中僅次于恒瑞醫(yī)藥，是當(dāng)之無愧的醫(yī)療器械上市公司龍頭企業(yè)。也因此，邁瑞醫(yī)療作為首個(gè)醫(yī)療器械類A股上市公司被納入到MSCI指數(shù)中。

 

　　從邁瑞醫(yī)療的業(yè)績(jī)發(fā)展情況看，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也十分有亮點(diǎn)。2019年4月24日，邁瑞醫(yī)療交出了上市后首份年報(bào)。而年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，邁瑞醫(yī)療在2018年全年也及增長(zhǎng)迅速，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入137.53億元，同比增長(zhǎng)23.09%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額42.38億元，同比增長(zhǎng)44.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)37.19億元，較上年同期增長(zhǎng)43.65%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)36.91億元，同比增長(zhǎng)43.05%。

 

　　與此同時(shí)，邁瑞醫(yī)療相當(dāng)關(guān)注在研發(fā)方面的投入。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，邁瑞醫(yī)療2018年研發(fā)上的投入達(dá)到14.20億元，同比增長(zhǎng)為25.50%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)10.33%，這在醫(yī)藥類上市公司中都屬于較高水平。

 

　　尤其值得注意的是，邁瑞醫(yī)療的業(yè)務(wù)國(guó)際化水平相對(duì)較高，邁瑞醫(yī)療在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區(qū)的超過30個(gè)國(guó)家設(shè)有39家境外子公司。年報(bào)及招股說明書數(shù)據(jù)顯示，近三年，邁瑞醫(yī)療的海外營(yíng)收占比都達(dá)到了50%左右。

 

　　近期，中美貿(mào)易戰(zhàn)的“火苗”又一次被點(diǎn)燃。值得注意的是，美國(guó)對(duì)進(jìn)口中國(guó)的2000億美元加征25%的商品中并沒有醫(yī)療器械類商品，而中國(guó)在隨后的反制關(guān)稅措施中，加征關(guān)稅的商品中包含醫(yī)療器械及IVD體外診斷試劑類的商品，這兩項(xiàng)措施或會(huì)對(duì)邁瑞醫(yī)療海外和國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生利好。

 

　　而此次，邁瑞醫(yī)療被納入MSCI指數(shù)，無疑會(huì)吸引更多海外資金增持，這與邁瑞醫(yī)療加緊國(guó)際化業(yè)務(wù)布局也相適應(yīng)，能夠推動(dòng)邁瑞醫(yī)療的公司治理結(jié)構(gòu)和管理方式更加適應(yīng)國(guó)家化的業(yè)務(wù)布局。

 

 

　　除此之外，此次被納入MSCI指數(shù)的其他4家醫(yī)藥類公司泰格醫(yī)藥、康泰生物、愛爾眼科及樂普醫(yī)療在經(jīng)營(yíng)上也有亮眼之處。

 

　　泰格醫(yī)藥為一家醫(yī)藥外包服務(wù)類公司，以臨床研究CRO作為起點(diǎn)，圍繞臨床研究，從早期申請(qǐng)臨床批件，再到醫(yī)院整個(gè)操作流程以及產(chǎn)品注冊(cè)和上市后安全性監(jiān)測(cè)，建立了一體化服務(wù)體系。

 

　　2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，泰格醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23億元，同比增長(zhǎng)36.37%；歸母凈利潤(rùn)4.72億元，同比增長(zhǎng)56.86%；扣非后歸母凈利潤(rùn)3.57億元，同比增長(zhǎng)48.83%。

 

　　而最新發(fā)布的2019年一季報(bào)則顯示，泰格醫(yī)藥在一季度凈利潤(rùn)增速更為迅猛，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.09億元，同比增長(zhǎng)28.69%；歸母凈利潤(rùn)1.46億元，同比增長(zhǎng)51.72%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1.12元，同比增長(zhǎng)61.26%。

 

　　愛爾眼科為首家被納入MSCI指數(shù)的A股民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)上市公司。愛爾眼科為民營(yíng)眼科連鎖的龍頭企業(yè)，2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.08億元，同比增長(zhǎng)34.31%；扣非凈利潤(rùn)10.79億元，同比增長(zhǎng)39.12%。十年間，愛爾眼科的營(yíng)收以及凈利潤(rùn)都保持30%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率。

 

　　樂普醫(yī)療同時(shí)布局醫(yī)療器械和藥品板塊，而藥品板塊的增長(zhǎng)在2018年則尤其迅速。自2013年進(jìn)入到藥品領(lǐng)域，樂普醫(yī)療就一直在加重對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)的布局。樂普醫(yī)療發(fā)布了2018年業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.56億元，同比增長(zhǎng)40.08%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.19億元，同比增長(zhǎng)35.55%。而樂普醫(yī)療的藥品板塊則增長(zhǎng)尤其迅速，2018年樂普醫(yī)療的藥品板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.72億元，同比增長(zhǎng)82.09%，占公司總營(yíng)業(yè)收入比例上升至49.90%。

 

　　其中，制劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.49億元，同比增長(zhǎng)93.21%，占公司總營(yíng)業(yè)收入比例上升至41.67%；原料藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.23億元，同比增長(zhǎng)41.01%，占公司總營(yíng)業(yè)收入比例保持8%左右。

 

　　在近期貿(mào)易戰(zhàn)的影響之下，A股特別是醫(yī)藥板塊在4月末5月初遭遇了持續(xù)沖擊和震蕩，而此次MSCI指數(shù)將26只中國(guó)A股股票，特別是7只醫(yī)藥股納入到體系中，無疑是給估值下滑的市場(chǎng)給了一劑外資“強(qiáng)心針”。

 

　　據(jù)MSCI預(yù)測(cè)，每一次以2.5%的因子納入，將為A股帶來約110億美元的增量資金。據(jù)此計(jì)算，此次MSCI指數(shù)將納入因子由5%擴(kuò)大到20%，預(yù)計(jì)將為A股帶來約660億美元的增量資金（約合人民幣4524億元）。MSCI亞太研究主管謝征儐3月1日曾表示，三步完成后，A股將迎來800億美元的增量資金（約合人民幣超過5400億元）。

 

　　今年6月和9月，富時(shí)羅素和標(biāo)普道瓊斯也將分別納入A股。國(guó)盛證券策略分析師張峻曉認(rèn)為，保守估算2019年外資增量資金約在5000億元左右。匯豐股票研究團(tuán)隊(duì)估計(jì)，2019年可能有近750億美元外資流入A股（約合人民幣5142億元），其中100億美元將是“被動(dòng)性流入”。

 

　　這些外資的流入能否抵充貿(mào)易戰(zhàn)帶來的負(fù)面影響，使得相關(guān)醫(yī)藥股回復(fù)到正常的估值水平？值得持續(xù)跟進(jìn)和觀察。