2023年，隨著全球市場(chǎng)的放開(kāi)，并購(gòu)交易也愈發(fā)活躍。

 

　　在資本謹(jǐn)慎入局的市場(chǎng)環(huán)境下，開(kāi)源節(jié)流，如何熬過(guò)寒冬、支撐管線研發(fā)推進(jìn)、迎來(lái)產(chǎn)品商業(yè)化的經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，已成為Biotech們的經(jīng)營(yíng)主題。與此同時(shí)，不少M(fèi)NC企業(yè)尋找新的管線/藥物，以此緩解企業(yè)專利到期的業(yè)績(jī)危機(jī)。

 

　　在此背景下，MNC除了自身的管線研發(fā)推進(jìn)以外，并購(gòu)也是MNC藥企實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)和迅速豐富管線品種的不二之選。這或也是推動(dòng)并購(gòu)浪潮的重要原因之一。

 

　　在此《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》新媒體中心不完全統(tǒng)計(jì)了，2023年上半年醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)案例……

 

　　01、整合步伐加快 并購(gòu)加速全面競(jìng)爭(zhēng)

 

　　《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》新媒體中心不完全統(tǒng)計(jì)了2023年上半年和2022年上半年的并購(gòu)案例。從被統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，相較之下2023年上半年無(wú)論是并購(gòu)案件數(shù)量或是并購(gòu)總凈額均明顯高于2022年同期數(shù)據(jù)。

 

　　綜合信息顯示，2023年并購(gòu)案件的已披露交易總額更是高達(dá)779.7億美元，相較2022年同期的324.36億美元，交易總額增長(zhǎng)翻倍。

 

 

　　在這些交易當(dāng)中，有幾項(xiàng)重磅交易十分值得行業(yè)關(guān)注：

 

　　3月13日，輝瑞針對(duì)Seagen的430 億巨額并購(gòu)案件引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。當(dāng)時(shí)，輝瑞宣布將以每股229美元、共計(jì)430億美元的價(jià)格，收購(gòu)生物技術(shù)公司Seagen。按照在公告宣布前的一個(gè)交易日（3月10日）的收盤(pán)價(jià)格來(lái)看，Seagen每股價(jià)格約為172.61美元每股，交易溢價(jià)了超30%。

 

　　值得關(guān)注的是，輝瑞在2022年雖然進(jìn)行了5筆并購(gòu)（Arena、ReViral、Biohaven、Valenva、GBT）但總金額僅為243.175億元。2023上半年，輝瑞雖然沒(méi)有進(jìn)入2022年的“大掃貨”模式，但單筆交易就超越了2022年的全部交易金額的總和。

 

　　有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)分析，Seagen作為ADC領(lǐng)域公認(rèn)的龍企業(yè)，輝瑞在完成收購(gòu)后將使其早期腫瘤臨床管道增加一倍，并實(shí)現(xiàn)ADC領(lǐng)域技術(shù)或是部分癌種產(chǎn)品的彎道超車。輝瑞方面也曾表示，收購(gòu)交易完成后，到2030年Seagen可能會(huì)貢獻(xiàn)100多億美元的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收入，且這筆收入在2030年以后可能會(huì)有顯著增長(zhǎng)；

 

　　4月16日，默沙東和Prometheus Biosciences共同宣布，兩家公司已達(dá)成協(xié)議，默沙東將以每股200美元的價(jià)格完成對(duì)Prometheus的收購(gòu)，接近翻倍的溢價(jià)收購(gòu)也使總金額高達(dá)108億美元。

 

 

　　Prometheus作為一家于2016年成立的Biotech公司，專精于自免性疾病領(lǐng)域。從管線產(chǎn)品來(lái)看，默沙東發(fā)起并購(gòu)的主要目標(biāo)就是PRA023，這是一款靶向T1LA的抗體藥物，其核心適應(yīng)就是克羅恩?。–D）、潰瘍性腸炎（UC）、硬皮?。⊿Sc-ILD）。

 

　　據(jù)了解，目前全球僅有7款靶點(diǎn)TL1A的在研產(chǎn)品，其中3款進(jìn)入了臨床階段，分別所屬輝瑞、Prometheus和安進(jìn)，安進(jìn)的產(chǎn)品尚處I期臨床階段，輝瑞和Prometheus在臨床二期，但Prometheus稍微領(lǐng)先一步，已經(jīng)在2022年底披露了二期臨床結(jié)果，并有望于2023年邁進(jìn)III期臨床。

 

　

 

　　換而言之，持有了PRA023，默沙東即手握了一款潛在First-in-class 產(chǎn)品，并有望改變IBD領(lǐng)域的治療格局。

 

　　6月12日，諾華宣布，已與加拿大公司Chinook Therapeutics達(dá)成協(xié)議，以35億美元的總金額收購(gòu)后者，獲得2款處于臨床后期的高價(jià)值慢性腎病藥物。根據(jù)協(xié)議條款，諾華將以每股40美元現(xiàn)金收購(gòu)Chinook，總價(jià)值為32億美元；在產(chǎn)品達(dá)到某些監(jiān)管里程碑后，Chinook還有權(quán)利額外獲得每股4美元的現(xiàn)金，總價(jià)值為3億美元。

 

　　收購(gòu)?fù)瓿珊螅Z華將新成立一家子公司與Chinook合并，并預(yù)計(jì)在2023年下半年完成交易。屆時(shí)，諾華將獲得Chinook旗下兩款用于治療lgA腎病的項(xiàng)目。此前，諾華砍掉了約10%的管線，核心聚焦在心血管、血液學(xué)、實(shí)體腫瘤、免疫學(xué)和神經(jīng)科學(xué)。此次收購(gòu)也被視為是諾華在其專注于創(chuàng)新藥物戰(zhàn)略下的強(qiáng)有力補(bǔ)充。

 

　　6月20日，禮來(lái)公司宣布，就收購(gòu)DICE Therapeutics公司達(dá)成最終協(xié)議。禮來(lái)將以每股48美元現(xiàn)金收購(gòu)DICE所有已發(fā)行股票（總計(jì)約24億美元）。這一收購(gòu)價(jià)較截至2023年6月16日（交易宣布前最后一個(gè)交易日）的DICE普通股30天成交量加權(quán)平均交易價(jià)溢價(jià)約40%。

 

　　據(jù)了解，此次收購(gòu)正是禮來(lái)押注DICE的口服IL-17抑制劑DC-806等項(xiàng)目。其中，DC-806更是具備成為同類最佳的潛力。目前，糖尿病業(yè)務(wù)作為禮來(lái)現(xiàn)金流支柱已有較好表現(xiàn)，腫瘤板塊阿貝西利銷售額在迅猛增長(zhǎng)，神經(jīng)領(lǐng)域手握Donanemab這一治療阿爾茨海默病的潛在重磅產(chǎn)品（III期研究已達(dá)到了主要終點(diǎn)）。因此，收購(gòu) DICE Therapeutics，還能幫助禮來(lái)補(bǔ)強(qiáng)其免疫領(lǐng)域研發(fā)能力。

 

　　02、Biotech謀出路 MNC寒冬進(jìn)補(bǔ)

 

　　雖有市場(chǎng)聲音揚(yáng)言寒冬已過(guò)，但全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在2023年上半年依然難言樂(lè)觀，衛(wèi)材、渤健、諾華、賽諾菲、默克、吉利德、第一三共等大型藥企被均被“裁員浪潮”席卷，裁撤管線消息也被頻頻爆出。

 

　　Biotech企業(yè)的日子更不好過(guò)，賣管線、裁員、破產(chǎn)消息更是不斷。

 

　　2023年1月，有外媒消息報(bào)道，腎病藥物生物技術(shù)公司Goldfinch Bio正在走ABCs破產(chǎn)程序，其官網(wǎng)也已經(jīng)關(guān)閉；

 

　　2023年2月，紅細(xì)胞先驅(qū)Rubius 在歷經(jīng)大裁員后宣布進(jìn)行清算和解散程序；

 

　　3月27日，曾經(jīng)風(fēng)頭無(wú)兩外泌體賽道的領(lǐng)先企業(yè)Codiak BioSciences宣布申請(qǐng)破產(chǎn)，并將對(duì)公司資產(chǎn)進(jìn)行出售……

 

　　更有市場(chǎng)觀點(diǎn)指出，相較之下賣身于大藥企對(duì)于biotech們而言已經(jīng)是非常好的結(jié)局。一定程度上，能夠吸引到藥企真金白銀的花錢收購(gòu)代表著被收購(gòu)企業(yè)們的未來(lái)商業(yè)前景，也代表了收購(gòu)方潛在的管線發(fā)展意愿。

 

　　從收購(gòu)方的角度分析，藥企們似乎更偏向于有后期管線，中短期內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)藥物獲批，或是已有上市藥物，處于商業(yè)化階段的公司。在適應(yīng)癥方面，在呼吸健康、罕見(jiàn)疾病、慢病治療、胃腸疾病以及皮膚病等領(lǐng)域均有涉足。

 

　　相較而言，2023的并購(gòu)方向似乎更多看向了治療手段方面的探索。Moderna、BioNTech、輝瑞以及賽諾菲都在加碼布局免疫調(diào)節(jié)/治療領(lǐng)域。以賽諾菲收購(gòu)Provention Bio為例，看中的正是Provention旗下在2022年11月在FDA獲批上市的產(chǎn)品Teplizumab。

 

　　據(jù)了解，Teplizumab是全球首款可以延緩1型糖尿病發(fā)展的藥物，靶向T細(xì)胞表面CD3抗原的單抗，通過(guò)與效應(yīng) T 細(xì)胞表面的 CD3 結(jié)合，抑制 T 細(xì)胞對(duì)胰島 β 細(xì)胞的攻擊，從而保護(hù)胰島 β 細(xì)胞不受破壞，以延緩或預(yù)防成人及 8 歲以上人群的臨床 1 型糖尿病。臨床數(shù)據(jù)顯示，在中位隨訪的 51 個(gè)月的時(shí)間里，接受 Teplizumab 治療的 44 名患者中有 45% 最后被診斷出患有 3 期 T1D，而接受安慰劑治療的 32 名患者中的比例高達(dá) 72%。且 Teplizumab 治療組患者出現(xiàn)疾病進(jìn)展的時(shí)間約為 50 個(gè)月，而對(duì)照組則為 25 個(gè)月。這也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為，免疫調(diào)節(jié)產(chǎn)品的出現(xiàn)，為糖尿病的治療提供了新的治療思路。

 

　　簡(jiǎn)單而言，有別于此前，大藥企不斷加碼腫瘤領(lǐng)域，以及2022年重磅押注罕見(jiàn)病領(lǐng)域的“內(nèi)卷”式并購(gòu)，2023年的收購(gòu)更加多樣化。針對(duì)新型療法的探索更多。

 

　　在過(guò)去的十多年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，并購(gòu)正是大型藥企實(shí)現(xiàn)跨越式的增長(zhǎng)的主要來(lái)源。得益于此，Biotech在現(xiàn)金流短缺、經(jīng)營(yíng)環(huán)境艱難的市場(chǎng)環(huán)境下有了不一樣的出路，讓更多有價(jià)值的產(chǎn)品或治療方式能夠呈現(xiàn)給需要的患者群體，滿足未被滿足的臨床價(jià)值。

 

　　寒冬還未過(guò)去，市場(chǎng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的渴望一直都在……